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        当大环境景气有疑虑、GU市波动风险较大时，投资人融资买进GU票属於信用杠杆交易。因此，买GU时应避免使用融资，尤其是避开融资使用率高、维持率低的个GU。

        回顾2018年10月的GU灾，全球GU市大幅下跌，台GU大盘急挫超过千点，而许多中小型GU的跌幅远超过大盘。其中一个重要原因是，中小型GU的融资使用率明显高於像台积电2330这样的大型GU，这形成了不稳定因素。

        杨运凯先生，GU票融资指的是投资人向证券商借钱买GU票，这类投资人通常是散户。因此，一般来说，个GU融资使用率较高，可解读为散户持GUb重较高。GU市赢家是少数掌握资源、了解趋势、信心坚定的「固执投资人」，输家为主的散户则大都是没主见的「犹豫投资人」，容易受利多利空消息、市场气氛影响，随之起舞，看到别人买GU会跟着买，看到别人卖GU也跟着卖，欠缺思考与判断的能力。

        融资使用率高低，通常是散户动向指标

        因此，GU票的散户持GUb重越高，筹码越不稳定。另一方面，GU票融资的年利率约5%～6%，即便打折也要3%～4%，利息负担加上融资有期限，在现阶段GU价易跌难涨的情况下，投资人很容易受伤。

        不过，杨运凯先生也表示有些主力大户也可能使用融资，要如何区别呢？最好的区别方法是观察其GU价走势。在大盘下杀过程中，如果观察一段时间，发现某档高融资使用率个GU走势明显b大盘强跌幅小很多，甚至仍维持多头型态例如GU价守稳在月线之上，那些融资就很可能是主力大户所使用，而不是散户。

        杨运凯先生指出，一档GU票的散户持GUb率若偏高，意谓着法人投信等机构投资人持GUb重偏低，这很可能是因为法人、主力大户卖出持GU、由散户承接的结果，甚至法人、主力大户已经大幅获利了结，因此一旦市场由多翻空，其波段跌幅往往b大盘深。

        在GU市多头时期，融资买盘有助涨的力道。一旦GU市进入空头，或气氛偏空时，融资买盘往往缩手，甚至反手杀出，形成所谓「多杀多」，最严重的情况是「融资断头」。

        融资维持率过低时，须提防断头卖压

        杨运凯先生表示，GU票会出现断头卖压，是因其融资维持率低於一定水准。一般来说，投资人融资买进GU票，只要自备4成资金，其余6成向证券商融资，并以该GU票作为抵押品。因此，融资维持率以「融资买进的持GU市值」除以「融资金额」来计算，只要GU价下跌，融资维持率就会下滑。

        2015年之前，台GU单日涨跌停板是7%，融资维持率最低要求是120%，近年台GU单日涨跌停板提高到10%，融资维持率最低要求也调升至130%。

        根据主管机关规定，个GU融资维持率如果低於130%，券商必须发出「追缴通知」，也就是通知相关融资户「补钱」，如果投资人未能在期限内补钱，证券商为了避免损失扩大，就会把融资维持率不足的持GU强制卖出，收回资金，这就是所谓的融资断头。

        例如，你今天用融资买入一档市价100元的GU票1张，你融资60%60,000元，自己出资40%40,000元，当下你这档持GU的融资维持率是100÷60＝166.6%。一旦GU价跌至78元，此时你的融资维持率降至130%，若GU价进一步跌破78元，就会接到融资追缴通知。GU价从100元跌至78元，跌幅是22%，也就是说只要跌超过2根停板，融资户就可能面临融资追缴的命运。

        杨运凯先生认为，如果一档案GU票涨高之後融资快速增加，但GU价却开始下跌，就可能酝酿融资追缴「万箭齐发」。水能载舟，亦能覆舟，融资可以助涨，也能助跌，而且助跌的力道更大，因为GU价在多头时期通常是缓步上涨，但从高档反转之後，GU价下跌的速度非常快，因而引发融资断头卖压，尤其是融资使用率较高、维持率较低的个GU。

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